原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年(nián)一季度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业(yè)，分(fēn)化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数(shù)据，2022年白(bái)酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分(fēn)别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经(jīng)济(jì)增(zēng)长的主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性(xìng)的(de)增长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白酒的复(fù)兴(xīng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增(zēng)长和快速发展的企业(yè)，基本(běn)形成了中(zhōng)高端驱动增(z议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ēng)长(zhǎng)的发展(zhǎn)模(mó)式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结构优化(huà)的(de)需要(yào)，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品(pǐn)类和(hé)产品(pǐn)的(de)名酒(jiǔ)格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子trong>二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧(jù) 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计增(zēng)长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿(yì)元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家(jiā)，为(wèi)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内有一定话语(yǔ)权、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二级(jí)梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要(yào)么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企金种子(zi)，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更(gèng)是下(xià)降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问(wèn)题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高(gāo)居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前(qián)渠(qú)道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外(wài)社(shè)会库(kù)存很(hěn)大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞(fēi)表达(dá)了(le)同样的(de)看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)仍然(rán)会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答投(tóu)资者(zhě)关于(yú)库(kù)存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能过剩(shèng)是不(bù)争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢复(fù)的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营(yíng)销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一(yī)栏的数(shù)字在逐年(nián)递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

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