在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升将从第三季(jì)度开始。

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