自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biā京东是谁的老板是谁o)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局京东是谁的老板是谁清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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