昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工智能正带(dài)来重(zhòng)大的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美(měi)国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判断(duàn)，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告(gào)的营收都(dōu)会比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个(gè)月经(jīng)济的(de)不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这几个月公司都经历了(le)很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个(gè)月已经非常(cháng)不一(yī)样了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人(rén)对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格(gé)认为(wèi)，当(dāng)期的估同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储(chǔ)加息(xī)和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测(cè)：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下(xià)降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过(guò)去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时(shí)美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化(huà)，中(zhōng)国巴西沙(shā)特(tè)等都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都(dōu)不(bù)知道，一种纸币(bì)能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来(lái)，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施(shī)的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受(shòu)并(bìng)作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该效(xiào)仿(fǎng)日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国(guó)家研究启(qǐ)动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价(jià)格低位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会(huì)同有关部门(mén)研究(jiū)适时(shí)启(qǐ)动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在(zài)相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市(shì)场心(xīn)态(tài)开始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意(yì)愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本(běn)导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于需(xū)求淡季(jì)，同时五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期(qī)去产能(néng)将对行(xíng)业(yè)的发展不利，容易导致猪价的(de)大(dà)起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于(yú)提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或(huò)延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提(tí)升(shēng)，但也非猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度(dù)，全(quán)国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的(de)正(zhèng)常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年(nián)同期水(shuǐ)平(píng)，出(chū)栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货(huò)价格大(dà)概率已(yǐ)在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年(nián)猪价(jià)的高(gāo)点有(yǒu)望(wàng)在下半年(nián)形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本(běn)一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗