5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句g>

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句发(fā)展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力。