北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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