大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌中有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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