5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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