昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命方面：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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