射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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