近日，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储、华虹(hóng)集(jí)团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露了一(yī)个冷知识(shí)——可口(kǒu)可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的(de)电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东还(hái)与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和(hé)面板(bǎn)级磷(lín)酸。各(gè)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)＞食(shí)品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其(qí)中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除(chú)销售给集成电路行业(yè)、显示面板行业(yè)客(kè)户外(wài)，还销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司(sī)、化工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易商等(děng)其(qí)他行(xíng)业客(kè)户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品(pǐn)质(zhì)要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的面板级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三(sān)个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过(guò)前期会计差(chà)错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙人对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益是指公(gōng)司(sī)发生的(de)与(yǔ)经营折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗业(yè)务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是(shì)虽(suī)与经(jīng)营业(yè)务相(xiāng)关，但由(yóu)于其(qí)性质(zhì)、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允地反(fǎn)映公司(sī)正常盈(yíng)利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经(jīng)常性损益(yì)后，兴福电子(zi)2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平(píng)均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成(chéng)电路客(kè)户的产品认(rèn)证及批量(liàng)供货，毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维(wéi)持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来是否还(hái)能(néng)持(chí)续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为(wèi)上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但(dàn)回购权(quán)和随售权(quán)存在(zài)可(kě)以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结(jié)果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常待审(shěn)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流(liú)程中(zhōng)，又(yòu)会演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿(yì)元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购主要系(xì)向(xiàng)关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要原材料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的(de)比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫关联(lián)采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合(hé)并报表范(fàn)围(wéi)内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控(kòng)制的其他公司主营(yíng)业(yè)务及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一(yī)季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市(shì)场供需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末(mò)，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等(děng)成(chéng)长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公(gōng)告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么(me)，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是(shì)兴(xīng)福电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东(dōng)兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗