北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(g现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？āo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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