如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de小黄人名字分别叫什么)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每小黄人名字分别叫什么股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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