财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚投资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xín订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚g)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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