自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(q美国管得了比尔盖茨吗uán)球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在(美国管得了比尔盖茨吗zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)美国管得了比尔盖茨吗通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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