自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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