自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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