在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动(dòn一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月g)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(z一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ī)者的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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