近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōn分压公式是分压公式是什么，分压公式是什么意思什么，分压公式是什么意思g)来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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