随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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