近日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是(shì)磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材(cái)料，公(gōng)司客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无(wú)意间透(tòu)露了(le)一个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的(de)电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化(huà)学品业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度(dù)等(děng)级(jí)由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二(èr)大客户(hù)为可口可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的(de)主要(yào)销(xiāo)售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样个销(xiāo)售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷酸产品除销售给(gěi)集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合(hé)食品级要求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样ht: 24px;'>snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报(bào)表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二(èr)个(gè)点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公(gōng)司正常盈利(lì)能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增(zēng)长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业(yè)可比公司(sī)平均水平。对此，兴(xīng)福电子(zi)在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量供货(huò)，毛利(lì)率水平(píng)较高(gāo)的集(jí)成电路用湿电子(zi)化学品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原材(cái)料价(jià)格上涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能持(chí)续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件，且(qiě)其(qí)中(zhōng)一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段(duàn)的合合信息和先正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时(shí)兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发(fā)行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时(shí)，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源(yuán)以及建(jiàn)筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的(de)重大经(jīng)常性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的(de)关联采购占比(bǐ)较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司(sī)普(pǔ)通(tōng)黄(huáng)磷关联采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液(yè)体(tǐ)三氧化硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发(fā)集团合(hé)并报表范(fàn)围(wéi)内唯(wéi)一从事(shì)湿(shī)电子化学品相关(guān)业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他公(gōng)司主营业务(wù)及应(yīng)用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一(yī)季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价(jià)格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化学(xué)品、食(shí)品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季(jì)度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太(tài)好具(jù)体判断(duàn)湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的(de)业绩(jì)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监管警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样