财(cái)联(lián魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(s魏承泽作品集 魏承泽一类的作者uǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(hu魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ì)逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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