大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

灰姑娘作者是安徒生还是格林　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI灰姑娘作者是安徒生还是格林为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，灰姑娘作者是安徒生还是格林美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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