大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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