银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能，因为(wèi)第堪用是什堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释么意思拼音，堪是什么意思解释一(yī)共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的(de)基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居(jū)民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空(kōng)头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可(kě)关(guān)注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他(tā)说。

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