财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(充电宝100wh等于多少毫安sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士充电宝100wh等于多少毫安认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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