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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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