北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用>

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(s说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用hǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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