周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎ体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤n)块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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