北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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