北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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