四大国有银(yín)行的集(jí)体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款利(lì)率(lǜ)正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三(sān)波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人民币(bì)存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于(yú)企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改(gǎi)革(gé)及(jí)银行净(jìng)息(xī)差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金融市(shì)场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活(huó)调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化(huà)解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤定音之(zhī)下(xià)，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳(wěn)定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体(tǐ)体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本pán)活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协(xié)定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)作(zuò)用较大(dà)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财(cái)证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成(chéng)本(běn)是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前经济处(chù)于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要(yào)适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充(chōng)裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降息一方面有利于(yú)刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘(lí)清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一(yī)种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及(jí)支(zhī)取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次利率计付利息(xī)，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企(qǐ)事业单(dān)位在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个(gè)具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协(xié)定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方(fāng)式。协(xié)定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)提出的观点是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和(hé)通(tōng)知存款基本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活期(qī)存款为(wèi)主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能(néng)有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有助于(yú)刺(cì)激企业投资(zī)并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别是(shì)在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 湖南电大几本，湖南长沙电大是几本