当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tó发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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