私募基金运作即将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)全面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下称(chēng)中基(jī)协）就起草的《私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年(nián)6月(yuè)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)法将私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)纳(nà)入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金行业(yè)发展迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内中国有几个党派，中国有几个党派组织外衍生品，已经成为资(zī)本市场重要的机(jī)构(gòu)投(tóu)资者之一(yī)。中基协(xié)结合(hé)私募证券投资基金行业实践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底(dǐ)线要(yào)求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的(de)《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方(fāng)面，在募集(jí)及存续门(mén)槛(kǎn)要求上，明确(què)私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)初始(shǐ)募(mù)集及存续规模不(bù)得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发(fā)布了修订(dìng)后(hòu)的《私(sī)募投资(zī)基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提(tí)出(chū)私募证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关(guān)要(yào)求与《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确(què)约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化(huà)外，连续(xù)60个交易日(rì)出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资(zī)基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模(mó)的(de)基础上，增(zēng)加了存续要(yào)求(qiú)，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案(àn)办(bàn)法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回(huí)的方式(shì)备案的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为(wèi)加强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)开放申(shēn)赎(shú)频率不得高于每月一(yī)次。为(wèi)引(yǐn)导投资(zī)者(zhě)理性投资(zī)、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确(què)基金合(hé)同应当约定投(tóu)资者不(bù)少于6个月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资(zī)要求上，为引导私(sī)募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私募证券投(tóu)资基金(jīn)采取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一(yī)资产(chǎn)的(de)资金，不得超过该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理的全部私募证券投资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金，不得超过该资(zī)产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票(piào)据(jù)、政策性金融(róng)债(zhài)、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募(mù)集基(jī)金(jīn)等中国证监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等方式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私(sī)募证券投资基金投资于(yú)其他私募(mù)证券投资基(jī)金或(huò)者金融机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资的(de)私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金或者资产管理产品不再投资除(chú)公开募(mù)集基金以(yǐ)外的(de)其他私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配置(zhì)为(wèi)目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资(zī)者提(tí)供通道服(fú)务，提出集中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)建(jiàn)立健(jiàn)全内部(bù)制度，遵循投资者(zhě)利(lì)益(yì)优(yōu)先(xiān)与公(gōng)平交(jiāo)易原则，防范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募证券投资(zī)基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提(tí)出规(guī)范要求。进(jìn)一步细(xì)化对私募证券投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生品、境(jìng)外资(zī)产等特(tè)殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人和私募(mù)证券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定期开(kāi)展压力(lì)测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一(yī)实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最近一年(nián)度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全流(liú)动性风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线的(de)风险(xiǎn)管理制度，每季(jì)度至少进行一(yī)次(cì)压力测试。私募基金管理(lǐ)人(rén)应当结合市场状况和自身管理能力制(zhì)定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险应急预案，明(míng)确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等。中国有几个党派，中国有几个党派组织>

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私(sī)募(mù)基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来源的合(hé)规(guī)性进行审查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责投资(zī)运作，不得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募(mù)基金管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其他私募基(jī)金提供规(guī)避投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管(guǎn)要求的通(tōng)道服(fú)务。

　　一位私(sī)募(mù)人士(shì)向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，综合来看，私募监(jiān)管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快速(sù)抹平私(sī)募基金相对其(qí)他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度，让资(zī)金方的(de)投放偏(piān)好回到策(cè)略(lüè)表(biǎo)现及(jí)管理人的(de)整体运营和服务水平(píng)上，而非政策监管红利(lì)。这将更(gèng)有(yǒu)利于(yú)行业的健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金的(de)套利空间，对存(cún)量基金针对不同情况(kuàng)提出差异(yì)化(huà)整(zhěng)改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求(qiú)、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最低存续规(guī)模等(děng)触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者(zhě)，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给(gěi)予12个月整改(gǎi)过渡(dù)期，不(bù)强制要求(qiú)修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引》实施(shī)后存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者要求(qiú)设置不(bù)少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续(xù)期(qī)限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个(gè)月内(nèi)，修改基金合同，约定(dìng)明确的基(jī)金(jīn)存续期(qī)，以促进目中国有几个党派，中国有几个党派组织前(qián)存量(liàng)永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国有几个党派，中国有几个党派组织