周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)短期净流出，资金(jīn一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现(x一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽iàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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