财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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