如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(为什么懂手机的人都不用华为chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)为什么懂手机的人都不用华为团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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