随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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