A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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