近期“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股市场(chǎng)热门话题，外资机(jī)构加强研究。不少国企、央(yāng)企上市公(gōng)司已获外资显著加仓。外资(zī)机构认为：国企已成为(wèi)“市场关注(zhù)焦(jiāo)点”，中国国企已迎(yíng)来积极(jí)信号，投资(zī)者可从中挖掘盈(yíng)利能力持续改善的标的，从(cóng)而获得长(zhǎng)期稳健的(de)投资回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)14日(rì)，北向(xiàng)资金净买入额最多(duō)的(de)10只(zhǐ)股票(piào)为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银行、汇川技(jì)术、工商银行、晶盛机电(diàn)、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液。不少国企(qǐ)公司股票跻(jī)身其中(zhōng)。期间，吸金前(qián)十大公司分别(bié)吸引(yǐn)10亿(yì)到20亿元人(rén)民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流入(rù)额前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度(dù)上(shàng)市公司财(cái)报公布，不少全(quán)球主权投(tóu)资机(jī)构跻身国企的前十大(dà)的(de)股东行(xíng)业。例(lì)如，一季度报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，阿布(bù)达比投(tóu)资局(jú)、科威特政府(fǔ)投资(zī)局等多家(jiā)主(zhǔ)权(quán)财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司股票。例如科威特政府投资局(jú)增持(chí)中青旅、中国(guó)重汽。阿(ā)布(bù)达比投资(zī)局(jú)一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)，来源(yuán)：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国(guó)焦点基(jī)金(jīn)，截至(zhì)4月(yuè)底的前(qián)十大重仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行、建(jiàn)设银行、中国石化(huà)、华润置地、中银航空(kōng)租(zū)赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企(qǐ)公司(sī)。而基金在(zài)4月对(duì)这些国企进行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中(zhōng)关(guān)于中国国(guó)企公司的(de)讨(tǎo)论热(rè)度正在上(shàng)升。

　　富达在最新一(yī)篇研(yán)究报告中(zhōng)解释(shì)了他们对(duì)于国企改革的看法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关重(zhòng)大(dà)。而资本市(shì)场显(xiǎn)然已经关注到了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平(píng)常，中国(guó)中(zhōng)铁可能是乏人问津(jīn)的防(fáng)御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基本面，收益(yì)预期(qī)也尚可，但是可能(néng)不是大家热衷追(zhuī)捧的公司。但(dàn)2023年截止5月14日(rì)，中(zhōng)国中(zhōng)铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也(yě)有不(bù)俗表现(xiàn)，包括中石(shí)化、中国(guó)铝业等。这背后的原因可能包括(kuò)：随着高(gāo)层重提“国企改革”，投资者认为相关方(fāng)面(miàn)或(huò)敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治(zhì)理等以(yǐ)增(zēng)加股东(dōng)回(huí)报。

　　中(zhōng)国中铁(tiě)股价走(zǒu)势，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营(yíng)部门(mén)，这(zhè)与(yǔ)他(tā)们的(de)选股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公司的股东回报等标(biāo)准，不少国企(qǐ)公司在过去难以进入(rù)部(bù)分外资(zī)的选(xuǎn)股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数(shù)据显(xiǎn)示，非金融类国企(qǐ)公司截(jié)至去(qù)年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公司(sī)的(de)资本效率(lǜ)还有很大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。

　　不(bù)过，也有(yǒu)逆向的外资投资者认为国企(qǐ)长期的低估值为(wèi)投资者提供了厚厚的安全垫。部分公(gōng)司的投(tóu)资(zī)价值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果(guǒ)国企(qǐ)改革能(néng)够取得(dé)成(chéng)效，投(tóu)资者会重估国企的投资(zī)者(zhě)价(jià)值。投资(zī)者对于能够持续提供良(liáng)好(hǎo)的股东(dōng)回报的公司是愿意(yì)支付(fù)溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过(guò)去20年的平(píng)均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这(zhè)是(shì)为什(shén)么贵州(zhōu)茅(máo)台可以10倍的市净率(lǜ)交易(yì)的重要原(yuán)因之一(yī)。除(chú)了房地(dì)产(chǎn)行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资(zī)者(zhě)互动，增(zēng)强透明性是全球投资(zī)者关注(zhù)的(de)问题(tí)。此外，投资者关注的其它问(wèn)题(tí)还包括：对于(yú)国企来说，如何(hé)在服务国家(jiā)战略的同时增强它(tā)的商(shāng)业效率，如(rú)何改善激励措(cuò)施等。尽管这(zhè)次改革的(de)成效(xiào)仍待时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被(bèi)资本市场认可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持续性

　　高盛(shèng)亚太首席股票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国(guó)基(jī)金报记者表示，目前国(guó)企(qǐ)主题受到关(guān)注，可能(néng)个(gè)别(bié)股票(piào)有一(yī)定(dìng)量的“炒作”资金参(cān)与，但是有充分的理由认为(wèi)国企主(zhǔ)题是可(kě)持续(xù)的。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估值仍然很低。虽然(rán)它(tā)已经从(có更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ng)极低的水平上升，但(dàn)总(zǒng)体来(lái)说，国有企业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续改善他们的财务(wù)表现，提(tí)高每股盈利水(shuǐ)平和利润增长(zhǎng)，并通过股息或股票回购，将利(lì)润分配给股东。这些都将成为股票价格的(de)驱动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角(jiǎo)度看，他(tā)们对(duì)国企的持有或配置仍(réng)然(rán)相当(dāng)保(bǎo)守(shǒu)。因为如果回顾过去(qù)的(de)5到(dào)10年(nián)，大多数境外(wài)的观点是看好上市(shì)民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前(qián)，许多外资(zī)投(tóu)资组(zǔ)合经理只关注(zhù)经济(jì)的(de)私营(yíng)部分。随着事态改变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源(yuán)公司估值远远低于全球同行。不(bù)排除有些公司会受到地缘政治(zhì)因(yīn)素，但全(quán)球仍有资金(jīn)（例如中东(dōng)地区的资金）受地(dì)缘(yuán)政治影响较小。

　　此更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(cǐ)外，一(yī)些过往被(bèi)认(rèn)为乏味无趣(qù)的行(xíng)业部(bù)分公司的股价有了非常显(xiǎn)著的(de)回(huí)升，还(hái)有类(lèi)似的机(jī)会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在任何市场，投资(zī)都必须持有前瞻(zhān)性的观(guān)点。如果等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反映(yìng)出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以我们永远(yuǎn)不会有(yǒu)百(bǎi)分百(bǎi)的确定性(xìng)或信心。一(yī)些积极的变化正在(zài)发(fā)生。“如(rú)果问过去多年，通(tōng)过观察中国(guó)市场我们学到(dào)了什么？我们学到的重要一(yī)课就是：跟(gēn)随政府(fǔ)的(de)政策投(tóu)资。中国的(de)国企已(yǐ)经(jīng)迎(yíng)来(lái)了积极的信(xìn)号”。投资者需(xū)要一(yī)些机制来(lái)从大(dà)量(liàng)的国有企业中筛选出(chū)有更(gèng)高成(chéng)功机会的企(qǐ)业。

　　高(gāo)盛试图找(zhǎo)到符合政府政策(cè)导向、管理层有(yǒu)改(gǎi)进动力、有客观(guān)证据显示其(qí)盈利能力(lì)已经改善的企业。同(tóng)时，这些企业(yè)所处的行业整体收益增长、有良好的(de)资产负债表和低债务(wù)水平等经济运行。

　　慕天辉(huī)补充(chōng)说(shuō)明道，即(jí)使(shǐ)外国(guó)投资者(zhě)很重更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思要，真(zhēn)正决定价格的(de)还是国内投(tóu)资者。如果外国投资者对(duì)国有企业的(de)兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思