近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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