北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng大学老师最怕什么部门举报)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēn大学老师最怕什么部门举报g)速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(s大学老师最怕什么部门举报hēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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