周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián伊拉克是不是被灭国了)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)伊拉克是不是被灭国了资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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