A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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