当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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