如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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