4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单元首制的实质是什么，元首制的内容排(pái)单(dān)时(shí)间达(dá)到(元首制的实质是什么，元首制的内容dào)近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库(kù)存(cún)低(dī)位(wèi)，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡(dàn)季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回(huí)落(luò)，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致(zhì)部分(fēn)棉(mián)田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需(xū)求端带(dài)来(lái)的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上(shàng)移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺元首制的实质是什么，元首制的内容(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量(liàng)的影(yǐng)响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是(shì)大(dà)概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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