近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.8七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米7％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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