本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng大学老师最怕什么部门举报)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰大学老师最怕什么部门举报来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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