上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎ电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗n)债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规(guī)则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标(biāo)的，而电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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